Les économistes avertissent que la croissance s’incline à nouveau, alors que les ménages à revenus moyens se replient sous l’effet de l’inflation, du ralentissement des gains salariaux et de l’anxiété financière croissante. Ce changement, présenté comme le passage d’une reprise en « forme K » à une reprise en « forme E », indique une nouvelle phase dans laquelle les dépenses quotidiennes s’affaiblissent alors même que certains segments à revenus élevés restent stables.
Ce changement intervient après une période de croissance inégale selon les secteurs et les tranches de revenus. Il semble désormais que le centre du marché de la consommation se retire, ce qui pourrait peser sur le commerce de détail, le logement et les services pendant le reste de l’année.
« L’économie passe d’une forme en K à une forme en E alors que les ménages à revenus moyens reculent sous l’effet de l’inflation, du ralentissement de la croissance des salaires et de l’incertitude financière. »
De la forme K à la forme E
Une reprise en forme de « K » décrit une scission. Les revenus les plus élevés et les détenteurs d’actifs enregistrent des gains, tandis que les revenus les plus faibles et les secteurs les plus exposés sont à la traîne. Cette tendance est apparue après la pandémie, lorsque les marchés boursiers et les prix de l’immobilier ont augmenté, mais que les travailleurs des services et les petites entreprises ont connu des difficultés.
La nouvelle étiquette « E-shape » signale un danger différent. Le milieu, qui soutient une grande partie de la demande des consommateurs, réduit les dépenses et le recours au crédit. Ce recul peut aplatir la croissance globale même si les hauts revenus restent résilients.
Dans la pratique, la forme en E reflète un écart croissant entre les intentions et les capacités des ménages. Les familles dont la croissance des revenus est régulière mais ralentie sont confrontées à des prix plus élevés pour la nourriture, le loyer et les services. La prudence financière s’installe et les achats discrétionnaires sont retardés.
Pressions sur la classe moyenne
Trois forces expliquent le tournant. Premièrement, l’inflation affecte toujours les budgets quotidiens. Même si les prix augmentent modérément, le niveau des prix est plus élevé qu’il y a deux ans. Cela maintient la pression sur l’essentiel.
Deuxièmement, la croissance des salaires se modère. Les gains salariaux qui dépassaient autrefois les prix s’atténuent dans de nombreux secteurs. Les travailleurs se sentent moins confiants lorsqu’il s’agit de changer d’emploi et les primes sont moindres.
Troisièmement, l’incertitude financière augmente. Les ménages font état de réserves d’épargne plus minces et d’une plus grande inquiétude concernant l’endettement. Des coûts d’emprunt plus élevés rendent les achats importants plus difficiles à justifier.
- La hausse des prix des produits de première nécessité réduit les dépenses discrétionnaires.
- Des gains salariaux plus lents réduisent le pouvoir d’achat réel.
- Un crédit plus coûteux place la barre plus haut pour les nouveaux prêts.
Impact sur l’industrie et signaux à surveiller
Si le milieu recule, les industries qui dépendent d’une large demande des consommateurs le ressentiront en premier. Les détaillants discount peuvent gagner des parts de marché, tandis que les marques à prix moyen peuvent avoir des difficultés. Les voyages peuvent durer dans le haut de gamme, mais lents pour les voyages à petit budget.
Les ventes d’automobiles peuvent se concentrer sur les voitures d’occasion et sur des durées de prêt plus longues. Les repas peuvent passer d’un service assis décontracté à un service rapide. Les dépenses en rénovation domiciliaire pourraient favoriser les réparations plutôt que les rénovations.
Des indicateurs clés aideront à confirmer la tendance :
- Mix des ventes au détail, en particulier dans les catégories mid-market.
- Soldes des cartes de crédit, impayés et taux de paiement.
- Evolution des salaires dans les services et le travail horaire.
- Confiance des consommateurs pour les tranches de revenus moyens.
Pourquoi c’est important pour la croissance
Les ménages à revenus moyens représentent une part importante de la consommation globale. Même de petites réductions peuvent ralentir la croissance trimestrielle. Les entreprises réduisent alors les embauches ou les heures de travail, ramenant ainsi la prudence dans l’économie.
Le logement est un cas particulier. Si les taux hypothécaires restent élevés, les acheteurs de logements supérieurs retardent leurs achats. Cela ralentit l’activité dans la construction et l’ameublement. Les locataires sont confrontés à des coûts plus élevés avec peu d’allègement, ce qui restreint les dépenses ailleurs.
Les banques pourraient resserrer leurs normes si les impayés augmentent. Cela rendrait l’accès au crédit plus difficile pour les petites entreprises et les familles, renforçant ainsi le ralentissement.
Contrepoints et sorties potentielles
Il y a des compensations. Certains secteurs accusent encore d’importants retards. Les bénéfices des entreprises dans certains secteurs restent stables. Les prix de l’énergie ont reculé après avoir atteint des sommets, ce qui a favorisé l’inflation globale.
La politique pourrait également aider. Si l’inflation continue de ralentir, les salaires réels pourraient s’améliorer, même avec une croissance salariale modeste. Toute réduction des coûts d’emprunt soutiendrait le logement et le refinancement, libérant ainsi des flux de trésorerie.
Les marchés du travail restent un facteur d’évolution. Si les offres d’emploi restent élevées et les licenciements faibles, la confiance pourrait résister mieux que prévu. Cela limiterait l’ampleur d’un ralentissement en forme de E.
Ce que les entreprises et les ménages peuvent faire
Les entreprises desservant le marché intermédiaire devront peut-être revoir leurs prix et mettre l’accent sur la valeur. Les promotions liées aux produits de base peuvent protéger le trafic. Un financement flexible peut aider, mais la gestion du risque de crédit est essentielle.
Les ménages peuvent se concentrer sur la budgétisation à coûts fixes et sur la recherche de tarifs pour les assurances, les services publics et les prêts. Le remboursement des soldes à intérêt élevé offre le meilleur rendement. Constituer un petit fonds d’urgence peut réduire le stress.
Le signal est clair : un milieu large, quoique prudent, recule. Ce changement a des répercussions sur le commerce de détail, le logement et le crédit. La voie à suivre dépend de la rapidité avec laquelle l’inflation s’atténuera, de l’évolution des salaires et de la baisse éventuelle des coûts d’emprunt. Si ces tendances s’améliorent, la forme E pourrait s’aplatir. Dans le cas contraire, la croissance pourrait ralentir alors que le groupe le plus dépensier du pays tient bon.
