L’or a devancé les Big Tech en faveur des investisseurs, selon un sondage largement suivi auprès des gestionnaires de fonds mondiaux réalisé par Bank of America. Ce changement témoigne d’une recherche de sécurité et de valeur alors que les marchés pèsent sur les valorisations élevées, les risques d’inflation persistants et les chocs géopolitiques. Ce résultat signale une rotation notable du sentiment à un moment où les géants de la technologie dominent les rendements.
« Les actions des grandes technologies passent désormais au second plan par rapport à l’or, comme le montre l’enquête auprès des gestionnaires de fonds de Bank of America. »
Pourquoi les investisseurs tournent
Les gestionnaires de fonds rééquilibrent souvent lorsque les leaders du marché semblent tendus ou lorsque les risques macroéconomiques augmentent. Après une longue période pour les sociétés technologiques à grande capitalisation, beaucoup bloquent leurs gains et recherchent des couvertures. L’or, une valeur refuge traditionnelle, a tendance à attirer des flux lorsque la croissance semble incertaine ou lorsque les anticipations d’inflation restent fermes.
Les banques centrales ont accru la demande ces dernières années, soutenant les prix et la confiance. Dans le même temps, les taux d’intérêt réels ont évolué de manière à rendre les actifs non productifs comme l’or plus attrayants à certains moments du cycle. L’enquête de la Bank of America a mis en évidence des changements similaires lors des épisodes passés de volatilité et de changement de politique.
Le rallye technologique fait face à un test
L’augmentation des dépenses en matière d’intelligence artificielle et la stabilité des bénéfices ont aidé les plus grandes entreprises technologiques américaines à prospérer pendant plusieurs années. Cette hausse a concentré les gains du marché sur une poignée d’actions. À mesure que les valorisations grimpaient, les gestionnaires de portefeuille sont devenus plus sensibles à tout signe de ralentissement de la demande ou de resserrement des conditions financières.
Même les optimistes reconnaissent qu’une meilleure performance nécessite désormais une croissance continue des bénéfices et des bénéfices évidents en matière d’IA. Toute chute dans les budgets des entreprises, dans l’approvisionnement en puces ou dans les mesures réglementaires pourrait remettre en cause le commerce. L’enquête suggère que les dirigeants couvrent ce risque plutôt que d’abandonner purement et simplement le secteur.
L’attrait de l’or dans des temps incertains
L’or a un discours simple auprès des investisseurs averses au risque. Il est considéré comme une réserve de valeur lorsque les devises s’affaiblissent et comme un tampon en cas de tensions sur les marchés. Il peut également diversifier les portefeuilles qui sont devenus majoritairement en actions, en particulier les positions technologiques concentrées.
Plusieurs facteurs maintiennent l’intérêt élevé :
- Les achats des banques centrales ont apporté un soutien constant.
- Les tensions géopolitiques peuvent générer des flux défensifs.
- L’incertitude inflationniste accroît la demande d’actifs durables.
Cette dynamique s’aligne sur une préférence plus large pour les actifs réels lorsque les orientations politiques ne sont pas claires. L’évolution de l’enquête indique que les gestionnaires souhaitent s’assurer tout en conservant une exposition aux thèmes de croissance.
Ce que l’enquête signale pour les marchés
Les résultats de l’enquête agissent souvent comme un signal à contre-courant lorsque le positionnement devient extrême. Si la propriété technologique s’amenuise et que la prudence s’installe, de nouvelles surprises positives pourraient déclencher une nouvelle hausse. D’un autre côté, de nouvelles tensions macroéconomiques pourraient accentuer la préférence pour les valeurs défensives et les matières premières.
Pour l’instant, ce qu’il faut retenir, c’est la retenue. Les managers réduisent les risques sans fermer la porte à la technologie. Ils semblent préférer un positionnement équilibré lorsqu’ils évaluent la qualité des bénéfices, l’évolution des taux et la croissance mondiale.
Que regarder ensuite
Les investisseurs suivront les prochains chiffres de l’inflation, les orientations des banques centrales et les perspectives des entreprises. Tout changement dans les taux réels pourrait influencer l’or. Des preuves plus claires des gains de bénéfices générés par l’IA pourraient relancer la dynamique des technologies à grande capitalisation.
Les changements de portefeuille comme celui signalé par Bank of America ne se produisent pas de manière isolée. Ils reflètent les tensions entre les espoirs de croissance et les besoins de sécurité. Si la volatilité augmente, la demande d’or pourrait augmenter. Si la croissance se stabilise et que les taux diminuent, les actifs à risque pourraient reprendre la tête.
Le dernier signal envoyé par les gestionnaires de fonds est celui de la prudence et non de la capitulation. L’or a aujourd’hui l’avantage, mais le leadership peut changer rapidement. Les prochaines publications de données, annonces de résultats et changements de politique détermineront si ce tournant sera une pause ou le début d’une réinitialisation plus longue.
